主业净利逐季恶化 张裕折戟“高端酒庄”

 5月15日电 业绩下滑阴霾继续笼罩国产葡萄酒企。张裕2013年报显示，其营收和净利继续“双降”，且降幅有所扩大，创上市以来新高。与此同时，王朝酒业、长城葡萄酒等几家国内葡萄酒上市公司业绩均哀鸿遍野，经营压力骤增。业内人士认为，葡萄酒行业市场低迷趋势短期难以改变，而张裕坚持高端酒庄战略是其亏损主要原因。

　　业绩下滑幅度创新高 净利同比连续7个季度下降

　　张裕2013全年实现营业收入43.21亿元，同比减少23.4%；实现净利润10.48亿元，同比下降38.4%，业绩下滑幅度创出上市以来新高。2012年，张裕营收、净利开始下滑，结束11年持续增长的历史。而惨淡的业绩与年初制定的“力争营业收入不低于60亿元的目标”相差甚远。

　　张裕一季报显示，其营业收入下滑18.4%至15.08亿元，净利润同比下滑19.96%至4.55亿元，，仍然未扭转负增长。业界预计，2014年张裕持续下滑趋势在所难免。

　　实际上，从2012年第2季度起，张裕的主营业务便开始呈现恶化迹象，当年第3季度起呈其主营业务净利同比增长－37.53%，且持续至今已有7个季度，这一体现企业成长能力的指标预示着张裕短期内摆脱颓势困难重重。

　　数据来源：东方财富网

　　张裕称，2013年，受我国经济增速放缓、国外葡萄酒大量涌入及国家相关政策等多重因素影响，国内葡萄酒行业竞争加剧，特别是高端产品有效需求下降较大，给公司生产经营带来巨大压力。

　　张裕业绩下滑与葡萄酒行业低迷不无关系。中国酒业协会报告显示，从去年以来，葡萄酒亏损企业的增长率高达64.7%，亏损额同比增长244.2%。中国酒业协会预期，葡萄酒行业市场低迷的情况短期内不会很快改变，与进口葡萄酒的竞争将会更激烈。招商证券分析师预计，2013年张裕酒庄酒收入下降幅度超过40%。

　　不过，中国酒业协会称，行业自身存在的问题也不能忽视，包括产品结构、性价比不合理，中高端的产品品质和价格不匹配、缺乏产品细分等。酒类专家方军认为，除了客观环境之外，主要还是因为张裕对消费市场的忽视。

　　“张裕营收和净利降速加快，反映出近年来在渠道和终端市场上的失败”，方军认为，无论是中高端市场还是低端市场，张裕并没有拿得出手的王牌产品，应该多考虑终端市场需求。

　　第一创业分析师晁岱秀曾表示，张裕的三级营销体系和深度分销模式，并未有效控制消费者；葡萄酒80%左右的高毛利率难以维系。

　　从去年开始，张裕调整渠道战略，从经销商模式转移到直营模式。通过专卖店渠道直供产品，但这一布局使原有经销商大为受挫。这一计划也没有预想中顺利，原本计划3年内将专卖店拓展到1000家的计划，目前仅完成10%。招商证券分析师董广阳表示，张裕希望通过直营模式扩大市场，但直营模式遇到阻力，新的商业模式构建难以短期贡献业绩。

　　高端酒庄大幅亏损 性价比脱离市场需求

　　高端酒消费市场萎靡，张裕力推以酒庄酒为代表的高端酒策略也已显得不合时宜。近年来着力开拓的中高端酒庄项目，经营状况令人担忧。高端酒庄子公司北京张裕爱斐堡国际酒庄有限公司以及辽宁张裕冰酒酒庄有限公司，在2013年总计亏损4367万元。业内专家表示，对于投资酒庄的盲目，是造成张裕业绩下滑加速的原因之一。一起亏损的还有提供原料的新疆天珠葡萄酒业有限公司。不过，面对酒庄酒等高档产品销量的下滑，张裕依旧布局高端酒领域，没有放缓迹象。

　　仅2013年下半年，就有新疆张裕巴保男爵酒庄、宁夏张裕摩塞尔十五世酒庄、陕西张裕瑞那城堡酒庄三家酒庄相继开业。此外，张裕还有烟台丁洛特酒庄、可雅白兰地酒庄正在建造。不仅在国内，张裕在国外亦迈开扩张步伐。张裕副总经理孙健表示，在酒庄收购方面，“我们对法国、西班牙、澳大利亚、意大利等五个市场都有收购的考量。”

　　对于张裕大兴酒庄战略，业内并不看好。酒类专家李唐表示，国内酒庄对外扩张，需要与当地的法律、商业模式、人文风俗进行各种磨合，而这一导入期时间长短将视乎企业自身条件，在此期间内亏损是必然。

　　方军认为，张裕的“酒庄酒”与国外的“酒庄酒”相比专业性不够，而且规模化生产的葡萄酿造的原酒无法达到原酒要求。“目前进口酒的价格已经下降到100-150元/瓶左右，而张裕酒庄酒的产品性价比与国外酒庄相比并不高，张裕应该把未来营销重点放到大众消费上，而不是走高端路线。”某大型葡萄酒贸易公司经理表示。

　　日前，招商证券将张裕投资评级维持“审慎推荐”，预测14年公司仍将受行业需求乏力及公司战略调整的双重影响，并对投资者提出风险提示：市场需求回升速度低于预期，战略调整进度缓慢。