区域酒企迎战国时代 上市存猫腻且上且珍惜

 近日，证监会发布了ipo企业基本信息情况表，信息显示，今世缘酒业、迎驾贡酒、口子酒业和金徽酒4家预披露白酒企均已成功过会，进入审核状态。国内白酒板块将迎来一番扩容高潮。

　　白酒行业向来有“西不入川，东不入皖”之说，徽酒几乎与川酒、鲁酒“三分天下”。如本次口子酒业和迎驾贡酒能成功上市，加之安徽古井贡酒、金种子酒两家已上市公司，被业内称之为徽酒“四朵金花”的四大安徽白酒企业将聚首a股。

　　再看江苏省境内，两家酒企争霸，今世缘日前也已通过审查，无疑将加剧江苏省内激烈竞争。资料显示，今世缘是江苏第二大白酒企业，省内销售收入占据公司营收90%以上份额，在江苏省市场占有率仅次于洋河股份，是洋河股份当地的主要竞争对手。

　　白酒行业深度调整期，白酒企业多方面承压。相关数据显示，2013年我国白酒行业规模以上企业无论是产量还是销售收入增幅均创下2009年以来的最低水平，此外，去年14家白酒上市企业的市值已缩水2552亿元。其中，水井坊、酒鬼酒和皇台酒文章来源于佳酿网业三家企业2013年业绩巨亏。

　　有业内人士表示，顶着“中国白酒第一坊”称号的水井坊很可能在2014年过后，戴上st的帽子。而皇台酒业更是风波不断，资产查封风波未过，又与浏阳河纠缠不清。至于酒鬼酒，塑化剂风波以及日前发生的丢失上亿存款争议不断。

　　酒企上市潮如火如荼之时，监管部门与投资者要认清酒业大潮，不要盲目扩容以及投资，让套现者含笑离场。

　　目前，拟上市公司业绩水平集中在行业中游，可见二三线白酒竞争态势更加激烈。数据显示，迎驾贡酒、今世缘和口子酒业去年的营业收入分别为33.95亿元、25.15亿元和2文章来源于佳酿网4.47亿元，均高于目前排在第六名的金种子酒去年20.8亿元的营业收入，但少于第五名古井贡酒。金徽酒的营业收入10.92亿元，高于酒鬼酒、水井坊和皇台酒业。

　　上述4家公司如能登陆资本市场，现有白酒板块座次将发生较大调整。目前13家白酒上市公司年报数据显示，去年营业收入最高的是贵州茅台，达309.21亿元，占全部白酒行业的6.16%，紧随其后的是五粮液、洋河股份和泸州老窖。

　　据媒体报道称，此次迎驾ipo中止可能是受累中介机构的问题。迎驾的律师事务所为北京市天银律师事务所。近期证监会公布的中止审查的名单中，北京市天银律师事务所负责审核的项目，全部都被列入中止审查名单，几乎无一幸免。

　　上市酒企存猫腻 且上且珍惜

　　迎驾贡酒的上市道路上出现了一个不小的坎儿。此前，证监会发布的《发行监管部首次公开发行股票中止审查和终止审查企业基本信息情况表(截至2014年5月4日)》显示，公司的审核状态为中止审查。

　　早在2012年，迎驾贡酒曾被曝光涉嫌补税上市。曾有网友质疑迎驾贡酒实际生产能力与其公布的销售收入和纳税额不相符，存在猫腻。公开信息显示，迎驾贡酒2011年上交入库税金10亿元。然而，据安徽省环保厅关于迎驾贡酒上市环保核查资料显示，迎驾贡酒年产基酒仅1万吨，其生产能力与其销售收入及入库税金不相匹配。

　　迎驾集团承认，其2011年入库税金中有部分是补交的“陈年欠账”。此外，据上海证券报报道，公司方还坦言，迎驾贡酒也存在用食用酒精勾兑白酒的情况。　对此，业内人士称这是迎驾为了上市而作的功课。

　　再看今世缘，首先作为区域酒企，他有一颗渴望全国市场的心，但酒业寒冬下，内忧外患闯关ipo。

　　2010年4月，洋河、双沟整合成立了新的苏酒集团，苏酒集团的成立将江苏白酒 "三足鼎立"格局改为"二元竞争"。随着洋河股份的上市以及整合，洋河股份遥遥领先于今世缘，成为苏酒的第一品牌，并对今世缘形成强势压制。

　　招股书还披露，今世缘在江苏省外的多个销售公司2013年出现亏损：湖北今世缘亏损140.68万元；杭州今世缘亏损8.59万元；莆田今世缘（2014年3月注销）亏损29.91万元；湖南今世缘亏损43.67万元。今世缘董事长周素明表达了对省外市场的期盼。他说今世缘酒业90%的销售在江苏省内市场，省外"只有零零散散的销售，没有形成板块影响力的市场"。　

　　据悉，今世缘酒已对江苏省内市场提出了"收复再深耕"的口号。

　　口子酒业的上市之路也被许多媒体关注，逆势募资做高端酒，在白酒行业整体下行的大环境下，口子酒一方面欲借募资冲击更高层次的市场，但另一方面，其主力产品的高增长率却出现了停滞。口子酒业绩显示，其2013年营收24.47亿元，同比下滑了2.39%，净利润下滑12.72%至3.98亿元。。

　　最大的投资收益方是潜伏的长达六年高盛，2008年4月20日，原口子酒股份召开股东大会，决议引进高盛作为战略投资者，并审议通过了引入方案。2008年7月，安徽省发改委核准了高盛以2.65亿元收购口子酒25%股权的项目。鉴于2008年满足利润要求，高盛于2009年又通过上一年的9000万元预付投资款增持至25.27%。高盛最终是以总计3.55亿元的投资、25.27%的持股比例成为口子酒的第一股东。而关于2008~2013年间高盛获得多少分红，并未从高盛和口子酒方面得到确切的数字。

　　那么，一旦口子酒成功过会，高盛会收获几何？根据古井贡酒2013年约15倍的静态市盈率，产品结构和销售规模类似的口子酒估值有望达到60亿元。高盛作为大股东，目前持有公司25.27%的股份，所以可以粗略推算通过6年的等待，高盛收购口子酒的这桩生意或获利10多亿。

　　金徽酒的ipo被媒体称为造富大锅饭，招股书显示，金徽酒2012年9月进行第二次增资时，乾惠投资认购的4000万元来自亚特投资的借款，而同月份怡铭投资进行第三次增资时用于认购股份的5000万元同样来自亚特投资的借款。此外，胡阳等4人设立众惠投资的8800万全部资金均有亚特投资提供，该4人与亚特投资签订了《借款协议》。换言之，亚特投资自掏腰包近2亿元将"饼"做大，金徽酒管理层集体赤膊上阵，让人不禁联想到那句广告语，"大家好才是真的好"。

　　不仅如此，在该公司实际控制人亚特投资的其他控股子公司中，众多子公司出现了巨额亏损的局面，其中亚鑫房地产2013年度净利润为-729.71万元，海南亚特2013年度净利润为-193.87万元，北京亚特2013年净利润为-325.49万元，甘肃金徽矿业2013年度净利润为-1,707.34万元。在金徽酒的子公司中，兰州销售公司、西安销售公司、西藏实业公司、金徽灌装公司均呈现出2013年度净利润为负的局面，大面积的亏损或加速了金徽酒上市的寻金需求，募资"过冬"的行为值得关注。