龙头股持续反弹 白酒股投资机会来临？

 　白酒龙头股贵州茅台和洋河股份近期出现持续反弹迹象，贵州茅台从1月初的低点118.01元涨至截止发稿的158.16元，累计涨幅达34%，而洋河股份马年来股价亦涨超3成。

　　以此同时，泸州老窖、老白干酒、山西汾酒、金种子酒、水井坊、酒鬼酒等白酒股却依然在底部徘徊，部分个股近期不断创新低。

　　龙头股的反弹是否意味着行业底部的到来？反弹分化下整体投资机会是否出现？券商出现了观点上的分歧。

　　对于白酒股的反弹分化，宏源证券认为，今年白酒全行业基本面没有发生根本性的变化，反弹分化是必然的，业绩披露期临近，市场必将回到业绩基础上。

　　广发证券则认为，今年春节茅台、五粮液部分地区出现断货现象，行业相对底部已确认，但趋势明显反转判断还不明确，维持反弹非反转行情判断。

　　其主要理由为：第一、春节作为中国最盛大隆重的传统节日，需求明显上升，属于合理现象，这很难确立为非政府需求替代已出现。第二、经历四季度茅台、五粮液控量，渠道库存所有消化，所以导致春节期间部分库存很少的经销商出现断货现象。第三、2013年高端酒受三公消费下滑影响，各大酒企都在寻求突破，开始布局“腰部”及“腿部”产品，2013年新招不少经销商，而2014年才开始见真招，即2014年的300元以下酒的竞争激烈，看好有牢固根据地市场的区域性品牌且库存压力小的公司，如汾酒、古井。第四、短期看，3月份为两会月，预计反腐话题仍会被提及话题，高端白酒的消费仍有一定压制，而短期需求并不明显。第五、由于基数原因，预计白酒一季报一般，一季报或超预期的茅台、洋河近期反弹已明显，在此时点，看2014年一年的话，高端酒首推茅台，区域性品牌建议关注古井和汾酒。

　　华泰证券认为，白酒股估值回升带来的股价反弹有望继续，目前从零售终端销售角度看，茅台等高档酒的一批价基本保持稳定，预计一、二线白酒公司的业绩基本进入低谷，继续下降的可能性较低，预计估值回升带来的股价反弹的行业有望继续一段时间。

　　而瑞银证券则对白酒板块3月表现较为悲观，认为白酒行业景气将继续低迷，白酒板块的业绩低迷最少将维持到14年中报。

　　瑞银证券指出，2014年2月白酒板块反弹较多，这是因为春节后白酒未跌价和板块业绩真空期的影响。但对板块3月表现较为悲观，理由在于陆续披露的下滑的2013年业绩和消费税改革随时可能启动。

　　从已发布的13年公司盈利预告来看，包括老窖、洋河、沱牌、酒鬼酒等，行业景气下滑和渠道压力加大趋势较明确。行业去库存才刚开始，预计14年将出现：继续降价（更多产品降至100元以下）、产量下滑（并持续2-3年）和大力促销。

　　对于龙头股贵州茅台，瑞银证券认为仍值得期待。瑞银认为，回顾13年，茅台稳定的渠道利润和旺盛的终端动销都明显强于其他高端品牌。这与茅台酒长期供不应求、品牌纯粹性和酱香型酒特点有关，公司的品牌形象、市场份额增加和稳定增长等因素，都将有助于推动茅台股价表现强于板块，看好茅台在14年估值修复的投资机会，维持“买入”评级。