宏伟聊股市：白酒行业应做好旺季不旺的准备

 　　随着天气日趋炎热，白酒消费进入淡季，但白酒行业的热点新闻却频频见诸报端。继泸州老窖、五粮液先后调低高端产品出厂价后，贵州茅台6月份也密集出台招商政策，包括对老经销商计划外任务量的奖励、对新招经销商签约金额从去年的6000万降低至目前的800万。

　　泸州老窖、五粮液降价是因为高端需求不足，茅台终端价格大幅下移挤占了他们过去的市场份额，两者通过降价在更低的价位段挤占其他企业的销量实现自身增长。茅台由于去年三季度开始大力招商，基数原因导致今年三季度增长压力较大，通过此举扩大销量也在情理之中。然而，这些决策都是站在企业各自的立场，为实现利益最大化做出的，最终市场（消费者）会不会买账？对此我不乐观。

　　首先，今年的经济形势不容乐观。据海通证券分析，6月官方pmi继续回升但升幅较上月缩窄，显示反弹动能有所减弱。宏观数据改善的表象之下实则暗流涌动，反弹的基础并不牢固。从中观数据来看，近期粗钢产量、电力耗煤增速等有拐头向下的迹象，6月30个大中城市地产销售增速骤降，而中上游价格也是跌跌不休。步入三季度，高基数、库存偏高和地产低迷是经济反弹的三大隐忧。

　　其次，低价诱惑变为常态。今年春节前高端白酒旺销，原因是节前高端白酒价格首次降至近年低位，低价的诱惑激发了大众需求，加之当时渠道库存基本清空，一时间出现量价齐升的喜人景象。然而春节过后酒价逐步回落一直持续到现在，低价的吸引力不再，大众需求回归平稳，家庭存酒意愿下降。

　　最后，电商等渠道的频繁促销提前释放需求。今年时间过半，春节过后市场需求逐步回落，不同渠道经销商为了缓解资金压力，经常采取薄利多销的方式促销，其中电商渠道尤为明显。据我们监测，京东“6.18”店庆当周，茅台、五粮液等知名白酒品牌在部分网店的销量环比前一周激增200%以上，但此后一周销量大幅萎缩，显示出透支迹象。

　　海通食品饮料研究团队推出的《百家网店白酒销售周报》对上述分析做出了数据印证。刚刚过去的5月份节日、喜日多，是个大众消费的小旺季，但高档白酒销售额略萎缩，销量下降较明显。5月份高档白酒销售额环比上月下降3.8%，其中销量下降11.6%，均价上升9.2%。代表品种53度飞天茅台5月份销售额环比上升18.6%，其中销量上升15.2%，均价上升3.3%；52度水晶瓶五粮液销售额环比下降34.5%，其中销量下降37.3%，均价上升4.0%。

　　通过上述理论和数据分析，我们对即将到来的中秋、国庆旺季较为悲观，对明年春节也不敢过于乐观。如果预言成真，投资者期待已久的旺季行情恐怕也就难以兑现，只有长线投资者才有布局价值。对经营者而言，我们认为更需谨慎，稳健甚至略为保守的经营策略更为可取，不求成为“胜者”，只求成为“剩者”。