淡季不淡 白酒资本市场反季上涨

白酒无疑是近年来的热门板块，在经历了年初暴跌后，白酒板块重新回到上升通道。6月16日，北京商报记者注意到，白酒资本市场在近两周进入回调状态。今日开盘后，白酒板块多只股票股价下跌。截至今日收盘，中证白酒下跌1.45%，酿酒板块下跌2.16%。

北京商报记者注意到，与近期持续下滑不同，中证白酒指数从3月初至今日收盘，涨幅达到13.42%。北京君度卓越咨询公司董事长林枫分析认为，中国白酒行业发展比较良性。资本市场有自身的发展周期，出现阶段性回调属于正常情况，目前白酒资本市场仍处于上升周期。

淡季不淡

白酒板块在春节后迎来大幅回调，一度让不少投资者及消费者认为白酒板块或将无法实现反弹。然而随着回调结束，白酒板块从3月开始重新进入上升通道，也消除了部分投资者的疑虑。

值得注意的是，在最近两周，白酒股再次出现集体下滑，让不少投资者及消费者再次紧张起来。北京商报记者通过东方财富酿酒行业板块了解到，酿酒行业今日下跌2.16%，净流出23.89亿元。其中，主力资金流入178.71亿元，主力资金流出202.6亿元。近10日，主力资金净流出高达200.31亿元。

事实上，经过深度回调后的白酒板块，从今年二季度开始，就已再次呈现回暖趋势。中证白酒指数从3月16日收盘的15124.51点至今日收盘，涨幅达到27.82%。舍得酒业在摘帽后，股价也持续增长，截至今日收盘，舍得酒业股价为225.15元/股，涨幅高达52.13%。

据不完全统计，自4月1日起至今，水井坊、山西汾酒、酒鬼酒、洋河股份、涨幅均超20%，分别为71.18%、43.15%、64.6%、23.64%，值得注意的是，山西汾酒在日前盘中股价曾突破500元大关。五浪液、贵州茅台二季度至今，涨幅分别为8.27%、6.78%。

招商基金表示，目前白酒板块绝对估值在高位、叠加情绪影响，短期参与建议更加谨慎。从长周期来看，在消费升级及集中度提升的影响之下，白酒板块仍具备较好的配置价值。

前海开源基金公司首席经济学家杨德龙分析认为，白酒属于大众消费品，而一线白酒更是属于高端消费品，都是受益于消费增长及消费升级，因此白酒市场具有较大的发展潜力。

优质标的

据公开资料显示，2020年，全国酿酒产业规模以上企业实现销售收入8353.31亿元，较2019年略有增长。从不同酒类产品营收来看，白酒行业仍为最大消费品种。中国白酒行业在2020年实现销售收入5836.39亿元，占行业总收入的69.87%。实现利润1585.41亿元，占酿酒行业总利润的88.5%。

在此背景下，白酒企业也在不断完善产品结构，布局高端市场。虽然目前并非白酒旺季，但自5月以来，多家酒企均发布涨价通知。据北京商报记者不完全统计，52度500ml酒鬼酒、42度500ml酒鬼酒自5月开始，战略价分别上调10元/瓶，零售指导价分别上调20元/瓶。泸州老窖百年酒也在5月26日起，终端结算价上调25元/瓶。贵州醇酱香5年产品自5月17日起，涨价15%，市场指导价则提高到799元/瓶。洋河梦之蓝M6+550ml 自6 月4 日起，售价统一调整为1199 元/瓶，团购成交价880 元/瓶。

杨德龙表示，一二线白酒具有品牌价值，一二线白酒的内在价值远高于通过市盈率、净利率算出来的价值。同时，一二线白酒拥有较强的盈利能力，毛利率、净利率远高于其他行业。

在产能方面，中国酿酒产业2020年1-12月规模以上企业酿酒总产量5400.74万千升，与2019年相比略有下滑。但从数据来看，白酒产业2020年以13.71%的产能完成69.86%的销售收入，实现88.47%的利润。

华鑫证券表示，从近期渠道跟踪反馈看，目前白酒终端动销平稳向好，渠道库存良性，价盘稳中有升，端午及中秋旺季可期。头部白酒企业对“十四五”增长目标普遍积极，业绩年复合增长在两位数以上。因此考虑到未来五年增长的确定性，目前白酒板块估值仍具备性价比。

或存泡沫

纵观白酒市场，近两年发展迅速。从2017年至2019年，白酒产业取得了连续三年较快的发展。中证白酒指数从2017年1月3日开盘至今日收盘，涨幅高达471.3%。仅2020年一年，涨幅就达到142.36%。

资本市场抢眼的表现，让不少投资者及消费者认为白酒市场存在资本泡沫。有网友直言，白酒股存在泡沫，而且很大，风险极高。白酒板块先是茅台一家涨，后来是五粮液、洋河。去年开始三线的白酒股涨幅巨大。但白酒近年来的总销量是下降的，因此三线白酒没有上涨理由，积聚了巨大风险。目前的白酒只有茅台可以持有，而对茅台也要做好三年不涨的准备。

据中国酒业协会发布的《中国酒业“十四五”发展指导意见（征求意见稿）》显示，预计到“十四五”结束，中国酒类产业将实现酿酒总产量7010万千升，同比“十三五”末增长20.7%。其中，白酒行业产量将稳定控制在800万千升，比“十三五”末增长6.7%。白酒行业销售收入将达到8000亿元，比“十三五”末增长35.6%，实现利润2000亿元，比“十三五”末增长37%。

行业预测，白酒市场未来仍会持续增长。对此林枫表示，资本市场都会有泡沐存在，资本是基于未来的市场情绪预期而来。从利润的角度来看，优质白酒企业仍在持续增长。