白酒短期反弹行业分化继续

 近日，在大盘连续低位震荡的背景下，白酒板块上市公司表现较为亮眼，其中贵州茅台、五粮液、洋河股份等股价均有所反弹。不过，业内对今年白酒板块的行情仍不甚乐观，认为其今年继续盘整乃大概率事件。

　　“像五粮液、茅台等高端品牌一降价，清库存速度会比较快，但白酒类上市公司今年大部分可能要继续盘整。”一家大型白酒的销售高管对《第一财经日报》称。

　　此外，白酒行业上市公司的业绩也未出现回暖迹象，以昨晚公布业绩快报的五粮液为例，其2013年营业总收入同比下降9.13%；归属于上市公司股东的净利润同比下降19.75%；上个月公布业绩快报的洋河股份，也处于同样的境况，营业总收入和归属于上市公司股东的净利润同比分别下降13.03%和18.51%。

　　今年或继续盘整

　　交易数据显示，贵州茅台从1月9日起开始一波大幅度的反弹，股价从118元上涨至最近的165元，涨幅近40%，最近甚至走出了八连阳；五粮液也走了五连阳，1月9日至今涨幅近20%，洋河股份今年以来涨幅亦达到30%。安信证券分析师认为，机构避险资金是白酒板块反弹的主因。

　　一家券商资管投资经理2013年4月初曾对《第一财经日报》称，茅台当时已经具备投资价值，存在反弹机会，且他已重仓买入，但其在去年4月反弹后，7月份再次杀跌，许多抄底白酒的机构去年下半年大都被套。无法判断茅台是11倍的市盈率合适，还是7倍的市盈率合适，但是茅台是白酒行业中最好的，一个行业的龙头公司肯定值得投资。

　　在白酒板块上涨后，渤海证券分析师认为，二月份白酒行业出现反弹，目前白酒修复行情基本到位。

　　过去十年，白酒行业经历了量价齐升的黄金发展期，但目前的问题是，在产量大幅增长与“三公”消费受到限制后，需求大幅降低。原本白酒行业协会制定了一个“十二五”规划，设立规划期内1000万吨产量的目标，而现在整个行业产量已经达到1400万吨。

　　“白酒上市公司大幅增长的可能性不大了，股价上涨主要在销售平衡后估值的提高，个别公司可能通过并购出现增长。”上述白酒公司销售高管称，大部分白酒公司股价要经历至少一年的盘整。

　　知名食品行业分析师胡春霞亦称，未来一两年行业仍然难见大起色，大批经销商出现亏损并退出，批零价走平将是白酒类上市公司股价见底标志。产业界普遍期待行业2014年见底，但见底后仍需较长时间的筑底过程。

　　行业分化难免

　　对于公司业绩下降，五粮液公告称，2013年度白酒市场持续变化，市场竞争更加激烈，行业进入深度调整期，公司盈利能力较强的高价位产品销售受到影响，导致营业收入、净利润等出现下降。

　　对于整个白酒行业的调整，五粮液集团董事长唐桥则公开称，还需要两年，一直到2015年结束才能到谷底，调整就是洗牌，是一个大鱼吃小鱼的过程，而现阶段调整期没有结束就是因为没有达到谷底，兼并重组的成本还太高。

　　目前，茅台批发价基本在900元，五粮液批发价则是在595元，茅台和五粮液为首的一线白酒公司下调价格，压制了其他二线白酒的销售。安信证券分析师称，2014年白酒厂家或多或少都有了应对行业危机的方式，不过在行业整体量价看不到正增长的背景下，名酒唯有通过挤压其他白酒份额来获得自身的成长。

　　北京一家券商研究员对《第一财经日报》称，对于白酒上市公司，目前有些确实出现投资机会，投资的标准就是看哪家公司的库存消化完毕。

　　上述白酒公司销售高管称，茅台、五粮液为代表的高端酒，完成库存消化压力已不大，但许多二线品牌的白酒，完全消化库存，还要至少一年的时间。

　　安信证券分析师认为，部分名酒1月份终端销量的增长基本都是正增长，但由于去年同期基数较高，预计众多白酒公司无法全部实现正增长。