啤酒股迎来季节性投资机会

 

    　从二级市场表现来看，8只啤酒股7月份以来至8月7日的区间累计涨幅均跑赢沪指。其中，兰州黄河（51.41%）、西藏发展（15.51%）和青岛啤酒（10.85%）区间累计涨幅超10%，涨幅居前；啤酒花（9.59%）、珠江啤酒（7.55%）、重庆啤酒（7.39%）、燕京啤酒（6.83%）和惠泉啤酒（4.77%）区间累计涨幅略超沪指。

 

    　近日，有业内人士在新浪微博上表示，与白酒股的大起大落相比，一直以来啤酒股凭借其相对稳定的业绩成长，股价均表现良好。而每年夏季的来到，则是啤酒行业的传统消费旺季，旺季往往会催生啤酒股的投资机会。伴随着啤酒节的开幕，啤酒板块有望在酷暑中继续升温，获得持续上涨。

 

销售旺季来临

 

    　从啤酒业的发展历史来看，整个2012年是啤酒行业发展的一个“低迷年”，全年啤酒的生产产量仅增长1%，整个行业整体利润增速仅为3%，达到了十年以来的最低水平。但进入2013年以后，啤酒行业的生产与经营方面，均呈现明显的改善趋势。

 

    　统计数据显示，今年一季度，我国啤酒累计产量达1044.27万千升，同比增长16.2%。从1月～2月的销量来看，行业累计销量已达624.8万千升，同比增长12.1%，较去年同期上升9.9个百分点。以青岛啤酒为例，一季度销售达到182.9万千升，同比增长11.7%，其中主品牌104.6万千升，同比增长10.4%。从整个啤酒业的销售利率对比来看，今年第一季度达到了35.27%，高于去年第四季度的28.91%。

 

    　一直以来，我国啤酒月度产量都呈现出有规律的季节性周期波动中。一般来说，夏季是啤酒生产销售旺季，冬季是啤酒生产销售淡季。自进入第二季度以来，啤酒的销售空间得以更加拓展。从5月初开始，沪深两市8只啤酒股均取得了正收益，以惠泉啤酒领涨的8只啤酒股平均涨幅达到6.89%。

 

    　啤酒业在第一二季度的发展势头，还影响到了证券分析师们对啤酒行业的全年发展预判，来自瑞银证券的一位分析师分析认为，2013年随着整体经济环境的好转，啤酒行业销量增速有望恢复到5%～10%。另外，随着行业竞争格局日趋稳定，企业将会更关注优势区域市场的稳固和产品结构的提升，这将有助于带动行业利润增速逐步恢复。

 

    　在瑞银证券看来，啤酒行业迎来销售旺季，既与啤酒的季节性消费特点有关，同时又受益于大麦价格下降，带来的生产原料成本降低因素。

 

    　行业普遍的观点是，啤酒行业毛利率较低，只有30%～40%，这主要是来自于营业成本和销售费用变化，对啤酒公司的盈利水平影响较大。

 

    　在啤酒的营业成本中，包装物、制造费用、麦芽等所占比例居前三位，分别占50%、16%和15%左右。但包装物可以回收循环利用，制造费用具有比较强的刚性，供需较为稳定，成本弹性小。而大麦价格变化则一直弹性最大，行业毛利率与进口大麦价格明显呈现负相关。

    　从国内外大麦的供给来看，大麦价格成回落趋势。特别是自2010年以来，大麦价格结束了上涨走势，开始维持一个平稳的走势。随着全球大麦种植面积的回升和极端天气的减少，大麦价格逐年持平，啤酒的成本端压力逐年减小。

 

季节性投资机会被看好

 

    　从啤酒行业的发展情况来看，我国啤酒上市公司市场盈利率、市场净利率一直较高。2013年第一季度，8家啤酒上市公司实现净利润8.1亿元，同比增长47.5%。

 

    　与啤酒上市公司经营规模和盈利水平环比大幅度增长不同的是，今年以来，白酒企业增幅下降明显，特别是高端白酒消费量增长速度放缓，极大挫伤了投资者对白酒股的投资信心。

 

 

 

    　宏源证券分析师苏青青认为，白酒板块基本面继续向下的风险较小，其估值位于历史低位。眼下市场风格转换有望逐渐形成，这也可能触发白酒板块的估值修复，带来白酒股价的反弹。长期来看，白酒行业虽然已经过了红利期，但仍有品牌集中度提升的空间及能力，其中优秀者实现20%～30%的增长并不是难事，未来白酒投资进入精选个股时期。

 

    　国都证券研究员赵宪栋指出：“白酒行业需求仍然严峻，次高端、中高端产品受到茅台、五粮液价格下跌的影响，压力较大，随着高端白酒价格结构调整，未来三线地方酒企将面临较大的竞争压力。”

 

    　与此形成鲜明对比的是，行业调整对价格低廉的啤酒消费量影响很小，以啤酒行业排名第一的青岛啤酒为例，今年以来其发展势头顺势连创新高。而随着啤酒旺季渐近，很多投资者对啤酒再创新高的期待也愈发强烈。

 

    　国泰君安分析师胡春霞表示，今年包装成本大幅下降将带动毛利率上升，啤酒行业产量增长超10%，“长期来看，行业集中度提升将带来龙头企业盈利能力的持续提高，啤酒进入文章来源华夏酒报消费旺季，值得关注。”

 

    　东莞证券分析师黄凡则认为，“受益于啤酒大麦价格下降，国内啤酒生产企业成本压力将会有所减轻，盈利能力将大大增强，加之啤酒进入消费旺季，短期啤酒行业的投资机会或将来临。”

 

    　“目前啤酒行业为微利时代，行业利润对成本的弹性大，进口大麦价格的波动容易带来利润的剧烈变化，而国内啤酒企业受进口大麦价格的影响力极微，是价格接受者，短期来说，大麦是个问题。但是，长期来看，对于行业龙头来说，在竞争格局稳定、利润率大幅提升后，对成本敏感性下降，且企业拥有多种手段应对进口大麦价格的飙升，未来大麦将不会是个问题。”长江证券分析师周密表示。

 

    　广州证券研究员王健超表示，7月份以来南方多数省市出现持续高温天气，预计今年7月份之后的高温天气将推动啤酒产销量和行业盈利能力持续提升.