白酒动销持续改善

 近期观点:继续推荐乳品和味精,等待白酒中秋备货行情

　　行业观点:白酒近期动销受中秋备货提振,目前板块低估值已基本消化中报利空影响,继续关注高端白酒和地产名酒中基本面最好的茅台、青稞和顺鑫;行业数据和中报业绩印证乳制品行业持续景气,行业政策利好国内龙头,推荐伊利、贝因美;阜丰曾表态希望味精价格小幅平稳上涨,近期降价行为并不改价格长期上涨趋势,我们判断下半年梅花和阜丰的利润增速将逐季显著提升。

　　行业数据:关注调味品盈利改善猪肉价格反弹仍将持续

　　中期业绩情况:高增长个股主要为乳肉制品公司和细分领域龙头,近期披露中报的中炬高新业绩超预期,其调味品业务仍保持较高增长、房地产收入贡献超预期。

　　白酒:上周茅台五粮液老窖的淘宝网主流卖家总销量环比下滑超一成,但仍为6月中旬以来的单周较高水平,我们认为与中秋备货有关。茅台五粮液成交均价下降表明商家普遍降价促销,老窖动销虽有改善但仍显滞缓。

　　行业产量和进出口数据:1-7月的产量数据显示,红酒、啤酒、乳制品、酱油产量增速相对一季度都有一定程度回落;啤酒和调味品的盈利状况呈大幅改善态势;6月进出口数据显示,啤酒行业仍承受成本上涨压力、葡萄酒行业仍受洋酒冲击、酵母行业增速放缓,婴幼儿奶粉进口仍保持快速增长。

　　重要产品价格:本周猪肉价格环比跌0.7%,月环比累计涨6.5%,我们判断猪肉价格反弹仍将持续;7月以来国产婴幼儿奶粉价格表现强于国外品牌,表明奶粉行业的整治行动利好国产龙头品牌,另外原奶价格创新高对企业盈利能力构成一定压力;6月澳麦进口均价环比跌0.1%,但上半年累计均价同比涨17%、相对12年均价涨15%,预计13年大麦价格仍有上涨压力,但人民币升值或减缓国内大麦价格涨幅;7月Liv-ex指数持续回落,国产葡萄酒受“禁酒”和进口酒冲击,高档干红仍面临降价压力。

　　维持“推荐”的行业评级坚守行业龙头

　　鉴于高端白酒动销有较大程度恢复,乳肉制品和其他大众食品细分龙头多有较高增长,我们继续维持行业“推荐”的投资评级。

　　行业组合继续坚持伊利、贝因美、茅台、青稞、梅花和顺鑫。